Union Square Venturesi kuulus riskikapitalist Fred Wilson ütles kunagi, et tema arvates on ettevõtte riskikapital 'kurat'.

kuidas kirjutada ühikutestide juhtumeid javas

“[Ettevõtte investeerimine] on loll. Ma arvan, et ettevõtted peaksid ettevõtteid ostma. Ettevõtetesse investeerimisel pole mõtet. Ärge raisake oma raha vähemusinvestoriks olemiseks millekski, mida te ei kontrolli. Olete ettevõte! Kas soovite vara? Osta see ära, ”ütles Wilson CB Insights Future of Fintechi konverentsil.

Sisuliselt ütles Wilson, et CVC-d (ettevõtete riskikapital) olid enamasti näituse jaoks: „Kas teha vähemusesse midagi investeeringut? Mida see teeb? Kas sa näed ülemuse ees tark välja? '

Ometi on ettevõtete riskikapital plahvatuslikult kasvamas. Aktiivsed CVC äriüksused kasvasid 2018. aastal 773-ni, kasvades eelmise aastaga võrreldes 35%. Ettevõtete riskikapitalifirmad osalesid 2018. aastal 23% kõigist väliste idufirmade investeerimislepingutest.

Kui kõige aktiivsemate ja kõige rohkem investeeritud dollarite nimekirja eesotsas on eeldatavad tehnoloogiagigandid nagu Google, Intel ja Salesforce, on parteiga liitumas ka teisi tööstusharusid. Mõnevõrra hiljutiste mittetehnoloogiliste osalejate hulka kuuluvad Pearson (haridus), Shell (energia), Airbus (lennundus), Novartis (farmaatsia) ja Mitsubishi (liikuvus).

Kas Wilsonil on õigus? Või on ta valus kaotaja, kes pole rahul suurenenud konkurentsiga heade pakkumiste pärast?

Tööstuse jaoks, kus majanduskasv on seisma jäänud või kontrollimatute väliste jõudude negatiivne mõju, pöörduvad paljud ettevõtte riskikapitali kui alternatiivse innovatsiooni poole. Rääkisin käputäie CVC kogemustega ApeeScape'i finantsekspertidega, et saada sisemine kühvel, kas CVC-d on lihtsalt suits ja peeglid või õigustatud kasvutee.

Miks on ettevõtete riskikapitalil mõtet?

Ettevõtte riskikapital on ettevõtte iseseisev haru, mis võimaldab neil suure idee korral teha väikese panuse (omada% kogu projekti kohta) ning annab juurdepääsu uuendusmeelsetele ja ettevõtlikele talentidele. Ettevõtete riskikapitalid sarnanevad traditsiooniliste riskikapitalifondidega, kuna mõlemad kipuvad investeerima suure kasvuga, mõnevõrra moons-tüüpi projektidesse. CVC-sid peetakse siiski pikaajalisemaks kui traditsioonilisi riskikapitale.

Ikka on vaieldav kas CVC-d keskenduvad tegelikult rohkem strateegilistele võitudele ja innovatsioonile versus rahaline tootlus, ja me arutame seda küsimust allpool Kuidas saada ettevõtte riskikapitali õigeks .

Kuid miks investeerivad ettevõtted nendesse riskikapitaliüksustesse, mitte ainult teadus- ja arendustegevusse, või lähevad all-ini täisostuga?

CVC suudab minimaalse pühendumusega avastada kasvuprotsessid

Kuna ettevõtted saavad oma CVC-sid investeerida bilansist välja (tavaliselt), annab see neile teadus- ja arendustegevuses suurema ulatuse, kui lihtsalt P&L lubab. Samal ajal saavad ettevõtted pääseda loovate ja ambitsioonikate talentide juurde, mida nad tavaliselt ärimaailmas ei leia. Lisaks saavad ettevõtted kogu projekti omamise asemel teha väikeseid panuseid mitmesugustes moonshot-projektides - nagu seda oleks vaja teha ettevõttel, kui nad vastutaksid projekti eest täielikult oma uurimis- ja arendusdollaritega.

Ehkki allolev graafik on võib-olla liiga lihtsustatud ja teadus- ja arendustegevuse ning CVC täpse „pühendumuse taseme“ üle võib vaielda, annab see suhtelise ettekujutuse sellest, kui palju iga innovatsioonikanal teie pungi eest annab

Omandamine vs teadus- ja arendustegevus vs ettevõtte riskikapital

Allolev diagramm on üleliigne omandamine vs teadus- ja arendustegevus vs CVC. On nüansse, mis võiksid muuta omandamisstrateegia üsna uuenduslikuks ja mitte eriti pühendumuse tasemel (nt väikeste, tipptasemel ettevõtete seeria otsene omandaja). Siiski lõime selle diagrammi, et aidata kategoriseerida nende strateegiate kõige levinumad viisid.

Oleme ka graafikust loobunud, et näidata lihtsalt esimest interaktsiooni, mis tähendab, et see ei kajasta, mis juhtuks, kui CVC muudaks oma osalise investeeringu täieõiguslikuks omandamiseks. Sel juhul on strateegia meie spektrile langev veidi subjektiivne ja omapärane.

An omandamine on kõige suurem pühendumus projektile, mida ettevõte saab anda. Kui olete ettevõtte omandanud, pole üldjuhul mingeid „tagurpidi“, kui teile meeldiv asi ei meeldi. Kui aga see ettevõte on omandatud, v.a juhul, kui tegemist on osaluse rentimisega, kus te tegelikult ainult talente palkate, on see tase tulevik innovatsioon tuum ettevõte on suhteliselt madal. Tavaliselt tehakse omandamine laiuse laiendamiseks või praegu pakutava turu süvenemiseks; see on siiski ühekordne sündmus.

Koos Teadus- ja arendustegevus , on teil pühendumises teatav paindlikkus. Teil on teadus- ja arendustegevuse ekspertide meeskond, kes on keskendunud mis tahes projektidele, mida ettevõte peab oluliseks. Võite tõmmata inimesi teatud projektidest välja ja panna neid teistele. Aga mis saab siis, kui soovite uurida midagi, milles teie praegused teadus- ja arendustegevuse eksperdid pole eksperdid? ApeeScape riskikapitali ekspert Alex Graham märkis tugeva põhjuse, miks ettevõtte olemasoleva teadus- ja arendusmeeskonnaga tõenäoliselt suurt juhtumivälist uuendust ei juhtu: 'Te ei soovi ennast töölt välja tuua.' Teatud innovatsioonispektris võib sisemine teadus- ja arendustegevus olla edukas, kuna nad tunnevad ärikultuuri ja tunnevad oma klienti. Apple ja Netflix on head näited edukast ja innovaatilisest sisemisest teadus- ja arendustegevusest.

Ettevõtte riskikapital pakub vaieldamatult madalaimat pühendumust ja kõrgeimat innovatsioonitaset. Pühendumuse tase on madal selle poolest, et te ei pea ühe projekti jaoks ostma tervet ettevõtet ega kogu oma teadus- ja arendustegevuse meeskonda, kuid see pole tühi, sest peate investeerima CVC enda tegelikku seadistamisse. Väärib märkimist, et CVC-osakonna investeering võib lõpuks viia täieliku omandamiseni. Esialgne ettevõtte riskikapitaliinvesteering võimaldab teatud määral juurdepääsu finantsinstrumentidele, paremini mõista ettevõtte plusse ja miinuseid (võrreldes külmaga ilma eelneva suhteta) ja juurdepääsu nooremale ettevõttele, kes tõenäoliselt uuendab probleemi uuema probleemi lahendamiseks.

CVC innovatsioonitase on spektri kõrgemas otsas, kuna see võimaldab juurdepääsu paljudele uutele ideedele, mille on moodustanud noored nobedad ettevõtted, kes lahendavad probleeme, mida pole seni lahendatud.

ApeeScape riskikapitali ekspert Khaled Amer nägin seda Vodafone Venturesis analüütikuna töötades: „CVC toob uue vaatenurga innovatsiooni valdkondadesse. Telekommunikatsiooniettevõttena mõtlesime: 'Kuidas saaksime kasvada IoT-ks?', 'Kuidas saaksime suurendada andmete tarbimist, pakkudes neile digitaalse meediumisisu erinevate veebisaitide ja rakenduste kaudu?' Me pidime põhitegevusest välja minema. '

Amer täpsustas Vodafone'i põhjuseid CVC kui uudse kasvukanali uurimiseks: „Vodafone on suur telekomiettevõte. Tegime suuri kasumlikkusega numbreid, kuid kasv küpses viimastel aastatel märkimisväärselt. CVC-sse pöördumise põhjus oli uuendada oma põhitegevusest ja proovida paremat kasvu liinil. ”

Ettevõtete riskikapitali eesmärk on parandada emaettevõtte strateegilist positsiooni (erinevalt traditsioonilistest riskikapitalifondidest, mis keskenduvad pigem rahalisele tasumisele). Vanem mõistab, et nad ei suuda sobitada noore, väleda startupi innovatsioonimurdelist võimet, seetõttu kasutavad nad konkurentsi edestamiseks ja tükikese sellest 'nõtkusest' omaenda sisekontrollikeskuse kaudu. Steven Southwick ApeeScape'i rahandusekspert ja Pointful Educationi tegevjuht kirjeldas, kuidas ta näeb seda haridusruumis toimuvat: „Pearson Ventures annab Pearsonile võimaluse esmalt vaadata ukse vahelt tulevaid uusi ideid ja võimet omandada või investeerida sellised, mis näevad välja kõige paljutõotavamad. '

Suurbritannia hariduskonglomeraat Pearson pühendas hiljuti oma Pearson Venturesile 50 miljonit dollarit avaldusega: „Kuna haridus näeb 2030. aastal välja väga erinev, peab Pearson nagu kogu maailma õppijad õppimist jätkama, kohanema ja end uuesti leiutama: uute ärimudelite leidmine, uute toodete kaasamine oma toodetesse ja teenustesse ning uute võimaluste leidmine koostööks haridusasutuste, valitsuse ja ettevõtetega. '

CVC: bilansiline leht vs bilansiväline leht - veel üks nüanss

Samuti väärib märkimist, et võiksime CVC jaotada veel kahte tüüpi: bilansisiseseks ja bilansiväliseks. Bilansiväline CVC oleks ülaltoodud graafikus kõige paremal pool, samal ajal kui bilansiline bilanss jääks vaid veidi vasakule (kuid siiski paremale teadus- ja arendustegevusele). ApeeScape riskikapitali ekspert Natasha Ketabchi märgib: „Ettevõtte bilansis olevad kirjed peavad olema väga tihedalt seotud ettevõtte põhitegevuse direktiiviga; kui CVC-d hoitakse bilansist väljas, annab see ettevõttele suurema vabaduse oma riskiportfellis. '

Kuidas saada ettevõtte riskikapitali õigeks

Paljud ettevõtete riskikapitalid saavad valesti aru ja tõendavad Wilsoni õigust. Kuid meie eksperdid leppisid üksmeelselt kokku kolm valdkonda, mis on ettevõtte eduka riskikapitali võtmeks.

1. Hästi määratletud missioon
   Üks ApeeScape'i finantsekspertidest, kellega vestlesin ja kes oli osa CVC-st, märkis, et investeerimisotsuseid oli raske enesekindlalt teha, kuna nende volitused polnud kristallselged. Nad ei olnud kunagi kindlad, kas nende eesmärk oli tõepoolest uuendada või parandada rahalist tasuvust.
   
   ApeeScape riskikapitali eksperdi sõnul Aaron Chockla , „CVC-del on rohkem ettevõttekultuuri sisse kasvanud ja need võivad olla pikaajalisemad - mõeldes välja 10, 20 aastat. Oma kogemuse põhjal olen leidnud, et CVC-d võivad olla veidi missioonipõhisemad kui traditsioonilised riskikapitalifirmad, mille eesmärk on olla pikaajaline, kuid sageli vaatavad investeeringud lühemat horisondi. '
   
   Arvestades missiooni ja lühiajalise rahalise kasu olulisust, on oluline, et ettevõtte emaettevõte selgitaks missioon täpselt välja. Missioon võib olla rahaliselt seotud (nt parandada meie pikaajalist kasvumäära), kuid see peab olema seotud kõrgema eesmärgiga.
   
   
2. Ettevõtte täielik pühendumus
   Ettevõtte täielik pühendumine on ülioluline ja sageli CVC üks puudulikumaid omadusi. Ettevõtte riskikapitaliga on juhtimiseks palju huvirühmi. Ilma ettevõtte pealtostuta pole portfellifirmadega usaldusväärset suhet ja see tõlgib kiiresti.
   
   Üks endistest CVC analüütikutest, kellega rääkisin, meenutas, kuidas emaettevõte ei olnud valmis portfelliettevõtte ebaõnnestumiseks. Kui portfelliettevõte lõpetas tegevuse, pidas tippjuhtkond seda 'halbaks reklaamiks'. Kõigile, kes on VC-ga kursis, tõrkeid tuleks kindlasti oodata .
   
   
3. Hüvitisskeemide vastavusse viimine
   Paljud eksperdid, kellega ma rääkisin, märkisid, et kompenseerimiskava ei ole ettevõtete riskikapitalifondides ühtlustatud. CVCd ei luba oma meeskondadel sageli osaleda nii, nagu traditsioonilised riskikapitalid teevad mudeli “2” ja “20” puhul - viidates vastavalt haldustasule ja tulemustasule, st teenustasul on 2% hallatava vara väärtus ning 20% ​​soodustustasu teatud tulemuslikkuse ületava tulemuslikkuse eest. See on traditsiooniline mudel 'söö seda, mida tapad'.
   
   Corporate VC-s ei ole siiski ebatavaline leida meeskondi, kellele makstakse hüvitisi sarnaselt nende teadus- ja arendustegevuse kolleegidele - st nad on palgalised. Mõnikord pakuvad CVC-d boonust, kuid otsene seos toimivusega puudub nagu traditsioonilise riskikapitali puhul. CVC meeskonna hüvitise sidumine investeerimisotsuste täitmisega looks kõigi sidusrühmade vahel nõuetekohase joonduse ja motivatsiooni.

Innovatsioon vs rindkere peksmine

Kui see on õigesti tehtud, võib ettevõtte riskikapital olla ettevõtetele virgutav viis konkurentidest eespool püsimiseks. Kui seda tehakse valesti, võib Wilsonil õigus olla: CVC-del võib olla „kuradi” ish kalduvusi. Või võib-olla ülipüüdlikud asutajad kavatsevad domineerida maailmas, üks lainete bassein korraga.

Põhitõdede mõistmine

Milline on ettevõtte riskikapitali roll?

Ettevõtte riskikapital võimaldab ettevõtetel teha väikeseid panuseid innovaatiliste ettevõtete suhtes.

Miks ettevõtete riskikapitalifondid ebaõnnestuvad?

Ettevõtete riskikapitalifondid ebaõnnestuvad sageli kolmel põhjusel: 1) missioon pole täpselt määratletud; 2) Sellel ei ole täielikku ettevõtte kohustust; ja 3) hüvitisskeeme ei ole nõuetekohaselt ühtlustatud.

Mis on ettevõtte ettevõtmise ja uue tootearenduse erinevused?

Mõlemad on kasvu ja innovatsiooni kanalid. Uute toodete väljatöötamine toimub sageli sisemiste uurimis- ja arendusmeeskondadega, kellel võib olla keeruline välja töötada oma pädevusest väljaspool. Ettevõtte riskikapital võimaldab juurdepääsu uute erialadega meeskondadele.