Paljude ettevõtete omanike jaoks on oma ettevõtte müümine eluaegse projekti lõpp ja uuele peatükile ülemineku algus, olgu see siis pensionile jäämine, uus elustiil, uue ettevõtte alustamine või rahaliste vahendite tagamine oma laste kolledžile . Nende jaoks on ostuhinna laekumise varem või hiljem kättesaamine nende eesmärkide saavutamiseks sageli kriitilise tähtsusega. Erakapitali ja riskikapitalifondide jaoks on nende portfellifirmade müümine tulu maksimeerimiseks nende enda teha ning nende edukuse seisukohalt on oluline, et ostuhinna tulu investoritele varem kui hiljem jaotada. Seetõttu on kõigi müüjate seas ühine nimetaja soov saada ostuhinnast saadav tulu võimalikult kiiresti.
Selles kontekstis on müüjad aastate jooksul võidelnud levinud tavaga hoida märkimisväärne osa ostuhinna tingdeponeerimine -. - võimalike kohustuste katmiseks, mis tulenevad lepingu rikkumisest esindamine ja garantiid . Õnneks on viimase viie aasta jooksul finantsinnovatsiooni jõud täiustanud tööriista, nimelt esindus ja garantiikindlustus , mis kannab esindusrikkumiste ja garantiide rikkumise finantsriski kindlustusettevõttele ja võimaldab omakorda müüjatel sulgemise ajal kogu ostuhinnaga saadud tulu kätte saada.
Esindus- ja garantiikindlustus on olnud juba üle 13 aasta; viimase viie aasta jooksul on nende kasutamine siiski märkimisväärselt suurenenud. Tulemusena, minu töö klientidega on nende kasutamises tugevalt tõusnud, mis sunnib mind üles kirjutama oma mõtted ja kogemused nende instrumentidega. See artikkel on esimene kaheosalisest sarjast, mille eesmärk on õpetada lugejatele, mis on esindus- ja garantiikindlustus ning kuidas see toimib, millele järgneb ülevaade koostamisprotsessist.
Enne mõistmist, mis esindus ja garantii kindlustus see tähendab, et on mõistlik üle vaadata, mis on esindus ja garantiid. Kujutage ette, et olete ostnud masinõppe tehnoloogiaettevõtte ja kuu aega pärast sulgemist avastate, et kahel operatsiooni ajuks olnud asutajal, kes on loonud kogu intellektuaalse omandi, oli käimas õiguslik vaidlus (mis algas enne sulgemist) kuidas jaotada sularaha ülejääki. Ja kujutage ette, et selle vaidluse tagajärjel ähvardab üks asutajatest lahkuda ettevõttest, mis tekitab piisavalt segadust, et teatud võtmekliendid otsustavad oma äri mujale viia, mille tulemusel kaotab ettevõte 50% oma tulust. Või avastate, et ettevõte oli oma töötajatelt tulumaksu kinni pidanud, kuid ei kandnud seda raha valitsusele üle.
Enamik inimesi nõustub, et ülalnimetatud asjaolude risk (ja negatiivsed tagajärjed) peaks kandma müüja - lõppude lõpuks tekivad asjaolud müüja jälgimisel ja müüja tegevuse (või sagedamini tegevusetuse) tagajärjel. Esindused ja garantiid (edaspidi repsid ja garantiid) on lepingulised vahendid, mis jaotavad müüjale teadmata tingimuste ja asjaolude riskid. Need on müüja varasemad ja praegused (ja tulevased) faktiväited ettevõtte tingimuste ja asjaolude kohta.
Praktikas on repsid ja garantiid lepingulised avaldused, kus müüja kinnitab ettevõtte tingimuse või asjaolude õigsust ja täpsust antud ajahetkel. Need on müüja kinnitused, mis aitavad kindlaks määrata omandatava kvaliteeti, olemust ja riske. Kui need väited ei vasta tõele, võib müüjal olla kohustus maksta kahjutasu ostjale, kes tugines avaldusele tehingu lõpuleviimiseks, et hüvitada ostjale valeväite tagajärjel tekkinud kahjud. Ostjad taotlevad nõuetekohase hoolsuse toetamiseks esindajaid ja garantiisid, kuna sellel on nii ajalisi kui ka ulatuslikke piiranguid. Eelkõige taotlevad ostjad repse ja garantiisid, et saada kaitset teadmata asjaolude eest.
Allpool on toodud näide ostulepingu esindamise ja garantiide jaotisest. Kõigi kuue üksuse kuvamiseks klõpsake nuppu.
Lisaks riskide jaotamisele on läbirääkimiste ja reparatsioonide ja ostutähtede avalikustamise protsess ostja jaoks oluline protsess sihtettevõtte tundmaõppimiseks, mis suurendab hoolsuskohustuse protsessi. See sunnib müüjat hoolikalt läbi mõtlema repside ja garantiidega hõlmatud ettevõtte olukorra ja asjade üle ning erandite ulatuses avalikustama konkreetselt, millised repside ja garantiide osad ei vasta tõele. Oma aastatepikkuse kogemuse kaudu ühinemis- ja omandamistehinguid olen müüjate peadirektoritelt lugenud lugematu arv kordi: 'Pärast nii palju aastaid, kui ma oma äri juhtisin, pani kordus- ja garantiiprotsess mind mõistma asju oma ettevõtte kohta, mida ma isegi ei teadnud.'
Reps ja garantiikindlustus (edaspidi RWI) on ostja (või müüja) ja kindlustusseltsi vaheline leping, millega kindlustusselts hüvitab ostjale repside ja garantiide rikkumisest tuleneva kahju. See pakub müüjatele võimsat vahendit repside ja garantiide rikkumisest tuleneva rahalise kahju riski ülekandmiseks kindlustusseltsile, andes müüjatele kindluse müügitulu osas ja pakkudes ostjale mitmeid strateegilisi eeliseid.
kuidas valmistuda aws sertifitseeritud lahenduste arhitekt
Ehkki katte käivitamise põhjuseks on alati müüja korduste ja garantiide rikkumine, võivad kas müüja või ostja olla kindlustatud. Kui müüja on kindlustatud, viidatakse sellele kui müügi poolele ja kui ostja on kindlustatud, siis sellele viidatakse kui ostupoolele.
Ostupoolsed poliitikad moodustavad enamuse USA RWI poliitikatest ( kuni 80% ), kuna need pakuvad peamisi eeliseid, mida müügipoolsed poliitikad puuduvad; nimelt katvus müüja pettuste vastu ja ka ostja võimalus valida ellujäämisperiood (määratletud allpool), mis tavaliselt ületab seda, mida müüja on nõus tavapärase müüja hüvitiseks andma.
Lisatasu (määratletud allpool) võivad maksta ka mõlemad pooled või mõlemad. Konkureerimata tehingutes leian kõige sagedamini, et müüja on nõus ostupoolse kindlustuse eest maksma. Ostja on küll kindlustatud ja kindlustusseltsiga suhtlev osapool, kuid maksab müüja, tavaliselt ostuhinna alandamise kaudu.
Poliitikal on neli põhielementi:
Ellujäämine: Ellujäämisperiood on kindlustuspoliisi tähtaeg. Ostupoolse RWI alusel pakub poliitika üldjuhul 12–18 kuu pikkust ellujäämisperioodi, mis ületab tavapärase hüvitiste paketi, kolm aastat üldiste repside ja garantiide ning kuus aastat põhiliste repside ja garantiide ning maksudega seotud küsimuste puhul. .
Praktilise ülevaate saamiseks pange tähele, et kuna ostupoolse poliitika ellujäämisperiood ületab tavaliselt tehingulepingu alusel ellujäämisperioodi, peaks ostjal olema võimalik saada poliisi säilitamise summa rippmenüü või vähendus, kui tehingulepingu alusel ellujäämisperiood on lõppenud.
Hinnakujundus koosneb kahest elemendist: preemia ja kindlustusandmise tasud. Lisatasu väljendatakse protsendina eespool määratletud kindlustuspoliitikast või kindlustuskaitsest. Praegu on kindlustusmaksed 2,5–3,5% kindlustuspoliitikast või kindlustuskaitsest. Näiteks 10 miljoni dollari suurune limiit tähendaks ühekordset makset 250 000 kuni 350 000 dollarit. Pange tähele, et minimaalsed kindlustusmaksed on 150 000 kuni 200 000 dollarit; seetõttu ei soovita ma rep- ja garantiikindlustust, kui kindlustatud soovib katta vähem kui 5 miljonit dollarit. Kindlustustasud on vahemikus 15 000 kuni 30 000 dollarit.
Allpool toodud näide näitab kõigi elementide koostoimet ja illustreerib müüja peamist kasu; nimelt saadakse sulgemisel rohkem ostuhinda.
Järgmine näide pärineb Aktsiariski partnerid. Oletame, et ostuhind on 100 miljonit dollarit. Allpool on kaks stsenaariumi - üks näitab tehingut ilma kindlustuseta ja teine kindlustusega. Lisaks eeldatakse juhtumi “kindlustuseta” korral, et tavapärane müüja hüvitis on 10% ostuhinnast (ehk 10 miljonit dollarit), ja eeldatakse, et ostja kallutamata korv on 0,5% ostuhinnast (ehk 0,5 miljonit dollarit). „Kindlustusega“ juhtum eeldab, et (1) kinnipidamine (või omavastutus) on 1% ostuhinnast (ehk miljon dollarit) ning ostja ja müüja jagavad seda võrdselt, (2) poliisilimiit või katvus on 10 % ostuhinnast (ehk 10 miljonit dollarit) ja (3) preemia on 3% poliisilimiidist (ehk 0,3 miljonit dollarit).
Võtame ülaltoodud stsenaariumi 'kindlustusega' ja tutvustame seda reaalse näitega, et illustreerida, kes maksab korduse ja garantiirikkumise korral. Oletame, et ostja esitab kindlustusseltsile nõude rep- ja garantiirikkumise kohta ning kahju suurus on 2 miljonit dollarit. Kindlustusselts järeldab, et rikkumise kinnitamiseks ja kahjumi kvantifitseerimiseks 2 miljoni dollariga on piisavalt tõendeid. Ostja saab kokku 1,5 miljonit dollarit, sest ostja peab kinnipidamise või omavastutusena tasuma esimese 0,5 miljoni dollari. 1,5 miljonit dollarit koosneb (1) 0,5 miljonilt dollarilt müüjalt, kuna müüja katab poole kinnipidamisest või omavastutusest, ja (2) miljonist dollarist kindlustusselts.
Selle jaotise eesmärk on illustreerida RWI kindlustuspoliisi ja omandamislepingu vastastikust mõju. RWI-kindlustusega seotud eraldised lisatakse üldjuhul lepingutele / sulgemistingimustele, sissenõudmise / hüvitamise allikale ja kindlustuse sissenõudmisele.
Enamik poliise on allkirjastamisel seotud, mis takistab kindlustusandjal keelata allkirjastamise ja sulgemise vahel avastatud probleemide kajastamist ning välistab vajaduse pidada läbirääkimisi rohkemate tingimuste üle. Kui aga poliitika ei ole allkirjastamisega seotud, sest näiteks osapooled ei taha enne tehingu lõppemist tasuda kindlustusmaksu, peaks ostja lisama sulgemisele tingimuse, mis tagab RWI kättesaadavuse alates sulgemisest . Näiteks: 'Kindlustusandjal peab olema kindlustuskaitse RWI poliisi alusel ja selline RWI on täies jõus ja jõus.'
Mõnikord jäävad müüjad vastutama teatavate kokkulepitud kohustuste eest, mis ületavad RWI-kindlustuskaitse summat, kui kinnipidamise ja RWI-kindlustuspoliisi piirangud on ammendatud. Sel juhul tuleks omandamislepingu hüvitamise säte üle vaadata, et nõuda ostjalt enne müüjalt makse küsimist RWI poliisilt hüvitise maksmist.
Kui müüja vastutab kahjude eest, mida kindlustuspoliis ei kata, peaks ta tegema ettepaneku keeleks, mis nõuab, et ostja kasutaks RWI-kindlustuse alusel nõuete esitamiseks minimaalset pingutust. Näiteks: 'Mis puutub kahjudesse, mille eest hüvitise saajal on õigus hüvitamisele, peab ostja RWI poliitika alusel nõuete esitamiseks ja täitmiseks tegema äriliselt mõistlikke jõupingutusi'
Protsess hõlmab tavaliselt kuut etappi:
1. samm. Toote strateegia (1–5 päeva)
sõlme js reaalajas näide
Protsess algab sellest, kas ostja või müüja (või mõlemad) avaldavad soovi saada RWI. Seejärel pöörduvad pooled kindlustusmaakleri poole, et arutada tehingu üksikasju ja poliisi ostmise eesmärke.
2. samm. Mittesiduv huvi näitamine (3-5 päeva)
Seejärel kogub kindlustusmaakler tehingu kohta põhiteavet; nimelt (1) ostu-müügileping (esimene kavand on korras), (2) infomemorandum ja muud müüjat kirjeldavad materjalid ning (3) müüja finantsteave. Selle teabe ja ülaltoodud 1. sammu ülevaate abil võtab maakler ühendust kindlustusandjatega, kes esitavad seejärel mittesiduvad huvitunnused.
3. samm. Riskikindlustus (1–10 päeva)
Seejärel valib ostja kindlustusandja ja maksab 15 000–30 000 dollari suuruse kindlustustasu. Pärast seda alustab kindlustusandja kindlustusprotsessi ja taotleb juurdepääsu täiendavale teabele, näiteks juurdepääs andmeruumi, nõustajate aruanded (nt raamatupidamine, maksud, juriidilised dokumendid jne) ja kõik ajakohastatud tehingu juriidilised dokumendid. Seejärel korraldab kindlustusandja kindlustusandja ja ostja vahel kõne või kohtumise koos konkreetsete järelkõnedega nõuetekohase hoolsuse eest vastutavate isikutega.
4. samm. Läbirääkimised (3-5 päeva)
Kindlustusandja esitab kindlustuspoliisi esimese kavandi koos oluliste väljaarvamiste komplektiga; nimelt repsid ja garantiid, mida kindlustusandja pole nõus katma. Siinkohal algab läbirääkimisprotsess, mille käigus kindlustatu kas annab rohkem teavet või vaatab läbi esindaja ja garantii (nt eemaldab ühe lause või kvalifitseeriva isiku täies esinduses), mille eesmärk on veenda kindlustusandjat kõrvaldama või vähemalt kindlustama osa garantiist.
5. samm. Eeskirjade sidumine (1-2 päeva)
Kindlustatu soovib, et kindlustus oleks olemas allkirjastamisel või sulgemisel. Selle eesmärgi saavutamiseks annab kindlustusselts sideaine, mis on leping, mis sätestab kindlustusseltsi kohustuse pakkuda kindlustust ainult teatud tingimustel, näiteks lõplike täidetud dokumentide kättesaamise korral.
6. samm. Poliisi väljaandmine (10-15 päeva pärast sulgemist)
Pärast sulgemist saab kindlustusselts kogu teabe ja maksed, mis vastasid tingimustele (nt preemia maksmine, kõigi täidetud tehingu dokumentide kättesaamine ja kogu hoolsuskohustuse teave). Sel hetkel väljastab kindlustusselts poliisi alates allkirjastamise või sulgemise kuupäevast.
Ühes hiljutises tehingus oli müüja, kes oli pereettevõtte omanik, kelle isa talle edasi andis, äärmiselt mures sulgemisjärgsete kohustuste pärast. Ostja, erakapitali investeerimisfirma, palus väga põhjalikku korduste ja garantii ajakava, kuna nad tegid minimaalset hoolsust.
See müük oli müüjale üks kord elus sündmus. Ta ja tema isa olid kogu oma elu selles ettevõttes töötanud ja see oli võimalus nende raskest tööst rahalist kasu lõigata. Lisaks vajas 60ndates eluaastates müüja kogu müügitulu pensioni kindlustamiseks ja ka oma laste rahalise tuleviku kindlustamiseks. Nendel põhjustel soovis ta tagada, et ta saaks müügitulu kohe ja et müügitulude osas oleks kindlustunne pärast sulgemist, s.t puuduksid sulgemisjärgsed kohustused.
Müüja oli nõus andma kordusi ja garantiisid, kuna ta oli ettevõttest väga teadlik, kuid nagu ta ütles, 'ei saa kunagi teada, mida need füüsilisest isikust ettevõtjad leiavad - neil on terved korrused juriste täis'. Tutvustasin müüjale rep- ja garantiikindlustuse ideed ning ta armastas seda kohe, sest nagu ta ütles: „Olen rohkem kui nõus maksma paarsada tuhat dollarit, et osta pererahvale meelerahu ja nautida müügitulu miljonites. ” Sel konkreetsel juhul suutsin kindlustusfirmaga pidada läbirääkimisi väga väikese kinnipidamissumma üle, mille kindlustusselts kattis täielikult.
Usun, et müüja poleks müüki ilma kindlustuseta lõpule viinud. Nagu ta mulle ütles, '[ma] tahaksin pigem edasi tegeleda äriga kui müüa seda, kuid muretsen selle pärast, kas saan kogu müügitulu ära kasutada.' Ülaltoodud lugu on seega suurepärane näide sellest, kuidas finantsinnovatsioon ja selle kasutamise kogemus võimaldavad juhtuda tehinguid, mida muidu poleks juhtunud.
Reps ja garantiikindlustus on ostja (või müüja) ja kindlustusseltsi vaheline leping, millega kindlustusselts hüvitab repside ja garantiide rikkumisest tulenevad kahjud.
Esitamised ja garantiid on lepingulised avaldused, kus müüja kinnitab ettevõtte tingimuse või asjaolude õigsust ja õigsust. Need aitavad määrata omandatava kvaliteeti, olemust ja riske. Kui need väited ei vasta tõele, võib müüja olla kohustatud ostjale kahju hüvitama.
Esitus on enne lepingu koostamist tehtud faktiväide, mida ostja kasutas ja millele tugines, kui ta hindas, kas ta soovis kokkulepet sõlmida. Garantii on selle asemel uus faktiväide, mis lisatakse kõnealusesse lepingusse.